房地产企业的日子都不好过了吗?同行业公司基

发布日期:2019-10-08

  我们选取了比较典型的万科企业、中国恒大、碧桂园、新城发展控股、华润置地、龙湖集团6家港股上市公司,作为这次基本面比较的代表。

  1. 首先,万科虽然已经不是行业规模最大的企业,但其各项数据依旧是房地产行业最优秀的标杆,可以作为同业其他公司的参照系。

  2. 从营收规模的变化可以看到,房地产是个跑慢一点就会被超越的高增长行业。从差不多的起点开始,头部的恒大和碧桂园2018年已经是四五千亿营收的规模。它们每年的营收都比前一年多出一个排名前十的同行的规模。

  3. 6家房地产企业的净利润都很可观,本港台现场开奖直播在一波流,而且盈利能力越来越强。净利润的年对年增长率越来越高。

  4. 净利润看起来都不错,但经营性净现金流差异明显,体现了各家经营思路的差异。龙湖和润地现金流稳健,反映更注重风险控制。恒大和碧桂园营收规模更大,但经营性净现金流更多的投入再生产,与其高周转的印象相匹配。

  5. 与前几天讲过的白酒、体育服饰、白电等相比,房地产的分红显得并不出众。面馆的理解是,房地产企业对自身增长有充足的信心,愿意更多的投入业务发展。

  1. 尽管销售规模的差异很大,但反映在企业的市值上并不是与销售额规律一致。市场似乎更偏爱风格稳健的龙湖和润地,而对高周转的恒大和碧桂园热情已经大幅回落。万科始终是最稳的,兼具成长性与防御性。

  2. 港股对房地产企业的估值相对保守,但过去几年的差异还是很大的。在热情更高的时候,也曾给予部分企业高达20倍的市盈率,但2018年基本已经全部回归到5-8倍的水平。

  3. 市净率的角度也可以看出,房地产被认为是很传统的行业,资产变现效率并不被看好。龙头企业们的市净率也都不足2倍。

  1. 从资产周转率来看,房地产企业的差异不大,而且几乎所有企业的资产周转率都在下降。或许是为了后续的可持续发展,都在一定程度的储备更多土地和项目。

  2. 销售净利率分化明显,万科又是最稳健的一个,可以当做参照系使用。风格更稳健的龙湖和华润置地,净利率远高于高周转风格的碧桂园和恒大。王中王开奖493333

  3. 但是从另一方面,能够采用低利润率的策略,或许对经营技巧的要求更高,因为需要明显更高的杠杆率来支撑这种薄利多销。

  从基本面上来说,我们看到房地产的高增长逐渐降温,但也没有到日子不好过的程度。

  但也明显可以看到,现在的房地产走到一个需要更明确策略的时刻。过去赖以成名的发展策略,未来是否还继续有效?


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